Это устраняет необходимость направления заказов через традиционные https://www.xcritical.com/ биржи, снижая транзакционные издержки и потенциальные задержки, связанные с публичными рынками. В качестве иллюстрации рассмотрим хедж-фонд, стремящийся купить большой пакет акций редко обращающихся акций. Используя ликвидность темного пула, они могут получить доступ к пулу потенциальных продавцов внутри самой сети, увеличивая вероятность найти контрагентов, готовых совершать сделки по желаемым ценам. Например, некоторые темные пулы позволяют трейдерам использовать алгоритмы для разделения крупных ордеров на более мелкие части и их выполнения с течением времени.
Стратегии использования ликвидности темного пула
С другой стороны, для того, чтобы бирже эффективно функционировать в качестве регулятора товаропотоков национальной экономики, необязательно быть ведущей товарной биржей страны. Площадки по торговле европейскими ценными бумагами, что стимулирует ускорение биржевой интеграции в что такое ats Европе. Так, в качестве конкретного шага в данном направлении Лондонская, Парижская и Франкфуртская биржи уже синхронизировали свои торги.
РЕГИСТРАЦИЯ АЛЬТЕРНАТИВНОЙ ТОРГОВОЙ СИСТЕМЫ
Этот инцидент подчеркнул уязвимость участников рынка к риску контрагента, когда они в значительной степени полагаются на автоматизированные торговые системы внутри АТС. Одной из основных задач, связанных с САР, является обеспечение соблюдения нормативных требований. Поскольку эти платформы работают за пределами традиционных бирж, они часто подвергаются менее строгому надзору. Однако это может привести к опасениям по поводу прозрачности и потенциальному манипулированию рынком.
Текст научной работы на тему «Активизация информационных технологий в деятельности товарных бирж»
США в различных активах (акции, облигации, казначейские обязательства, паи взаимных фондов и т.д.); для сравнения – в конце 1999 года этот показатель составлял 128 млрд дол. Крупнейшей многосторонней торговой площадкой является лондонская Chi X-Europe, которая имеет паспорт всей Европейской экономической зоны и регулируется Управлением финансового надзора. Некоторые инвестиционные банки, которые уже использовали внутренние кроссинговые системы, также преобразовали свои внутренние системы в MTF. Например, UBS Group создала собственную MTF, которая работает в сочетании с ее внутренними системами пересечения. В 2007 году правила, которые регулировали национальную рыночную систему с 1970-х годов, были объединены SEC в «Регулирование национальной рыночной системы» (REG NMS).
CFA – Финансовые посредники: брокеры, биржи и альтернативные торговые системы
Требования к ATS в правовом контексте довольно скудны и лишены большинства гарантий, предусмотренных стандартными биржевыми платформами. Таким образом, платформы ATS подвержены рискам контрагентов и сильным манипуляциям ценами. Хотя платформы ATS не подвержены криминальной или незаконной деятельности, отсутствие прозрачности исключает любые гарантии справедливой ценовой сделки. Важно отметить, что «теневые пулы» подвергались критике за их потенциальное влияние на прозрачность рынка. Критики утверждают, что отсутствие публичного внимания может привести к несправедливым преимуществам для определенных участников рынка, потенциально подрывая принципы справедливого и открытого рынка. На сегодняшний день ведутся переговоры еще с несколькими ведущими западными компаниями о предоставлении котировок и доступа к системам маршрутизации ордеров на бирже для расширения возможностей платформы и свободы в выборе брокера.
Плюсы и Минусы Использования ATS
Цель этого раздела блога — углубиться в стратегии, которые можно использовать для эффективного использования ликвидности темного пула, предложить идеи с разных точек зрения и выделить ключевые соображения. Нормативно-правовая база, окружающая ликвидность темного пула, является важнейшим аспектом альтернативной торговой системы. Поскольку эти частные торговые площадки продолжают набирать популярность среди институциональных инвесторов, становится необходимым понимать правила и положения, регулирующие их деятельность. Темные пулы, которые позволяют осуществлять анонимную торговлю вне публичных бирж, предлагают такие преимущества, как снижение влияния на рынок и повышение ценовой эффективности. Однако опасения по поводу прозрачности и потенциальных манипуляций на рынке побудили регулирующие органы создать комплексную структуру для обеспечения справедливой и упорядоченной торговли на этих платформах.
Дарк-пулы и Пересекающиеся Сети
Эти регулирующие правила призваны обеспечить, чтобы корпорации действовали во благо всех акционеров, и не следовали интересам только контролирующих акционеров, у которых нет значительных экономических долей в компании. Некоторые биржи также запрещают эмитентам создавать структуры капитала, которые концентрируют голоса в руках нескольких владельцев, которые не владеют соразмерной долей капитала. Исторически, брокеры и дилеры собирались в зале биржи, чтобы напрямую договориться о торгах. Со временем, биржи стали организовывать торги на основе заявок, которые брокеры и дилеры представляют им.
Так, образованная в 1996 году германо-швейцарская биржа EUREX, с самого начала ориентировавшаяся исключительно на электронные технологии торгов, всего за три года вышла на третье место в Европе по оборотам и спектру инструментов. При высокоскоростной торговле MTF используют компьютерные алгоритмы для сопоставления покупателей и продавцов. Это способствует более высокой ликвидности, чем внебиржевые сделки, что приводит к более низким спредам спроса и предложения и более эффективному обнаружению цен. Более того, MTF обычно работают на комиссионной основе, а это означает, что у них нет конфликта интересов с отдельными трейдерами.
- Они значительную часть времени проводят, торгуя на рынке и управляя личным капиталом, не выходя при этом из своей квартиры или офиса.
- Роботические торговые программы могут анализировать рынок, определять тренды и создавать заявки на покупку или продажу активов на основе алгоритмов.
- Это способствует более высокой ликвидности, чем внебиржевые сделки, что приводит к более низким спредам спроса и предложения и более эффективному обнаружению цен.
- Это особенно важно при работе с неликвидными ценными бумагами или в периоды высокой волатильности рынка.
- Однако они также приводят к тому, что крупные трейдеры неохотно раскрывают свои заявки до того, как их сделки будут организованы, поскольку они не хотят влиять на рынок.
- В большинстве стран также принимаются стандарты отчетности, требующие от публичных эмитентов раскрытия финансовой информации.
Сколько бы окон и слоев не было открыто в программе, у трейдера всегда «под рукой» основная панель платформы, которая обеспечивает доступ ко всему функционалу. Основным направлением анализа в АТАС кластерный анализ – изучение проторгованного объема, который отображается на разбитых ценовых уровнях бара кластерах. Другая функция банковских корпоративных финансовых подразделений заключается в том, чтобы помочь компаниям находить и приобретать другие компании (т.е., осуществлять слияния и поглощения). Блок-брокеры или блочные брокеры (англ. ‘block brokers’) оказывают брокерские услуги крупным трейдерам. Крупные заявки трудно выполнить, потому что найти контрагента, желающего осуществить крупную сделку, часто бывает довольно сложно.
Она требует от операторов САР раскрывать информацию об объеме и долларовой сумме всех сделок с ценными бумагами, проведенных через их платформу в течение предыдущего квартала. Эта отчетность охватывает все виды ценных бумаг, с которыми работает САР, включая котируемые долевые ценные бумаги, опционы, государственные ценные бумаги и долговые ценные бумаги. Некоторые ATS используют электронные торговые системы, которые не отличаются от торговых систем, используемых биржами.
Платформы ATS позволяют компаниям обмениваться акциями и покупать их в больших объемах без проскальзывания цен и задержек. Однако иногда на этих платформах возникают технические проблемы и значительные риски манипулирования ценами. Поэтому, прежде чем выбрать платформу ATS для своих масштабных торговых потребностей, необходимо понять обе стороны уравнения и сделать осознанный окончательный выбор. В частых случаях инвесторы или компании предпочитают заключать сделки в частном порядке, желая избежать публичной паники или других негативных реакций. Например, компания X может захотеть выпустить акции, чтобы увеличить свои денежные резервы для конкретного проекта R&D. Если бы компания X провела эту сделку публично, торговая среда могла бы воспринять этот сигнал как негативный для компании, предположив, что компания X испытывает нехватку денежных средств и, возможно, движется к банкротству.
ECN вскоре стали чрезвычайно популярны среди более известных инвесторов, которые хотели проводить сделки быстро, эффективно и без эффекта домино, который сохраняется на стандартных биржах. Алгоритм ATS помогает установить оптимальную цену на валютную пару, учитывая изменения курса и другие аналитические данные. Это позволяет участникам получать максимальную прибыль на своих сделках и минимизировать потери.
Аналогично, Россия может воспользоваться переходным периодом развития мировой биржевой системы для того, чтобы стать наравне с ведущими членами мирового биржевого сообщества. REG NMS устанавливает требования доступа к рынкам, межрыночного ценового приоритета для отображаемых и доступных котировок, ценообразования и распространения рыночных данных. Правила требуют, чтобы торговые центры установили политику и процедуры для предотвращения определенных сквозных сделок.
Обязывая операторов ATS раскрывать информацию о своей торговой деятельности, регулирующие органы могут отслеживать объем и стоимость сделок, совершаемых вне традиционных бирж. Эта информация помогает оценить ликвидность рынка, выявить потенциальные риски и обеспечить соблюдение законов о ценных бумагах. Еще одна точка зрения, заслуживающая внимания, – это точка зрения регулирующих органов и политиков. Хотя альтернативные торговые системы завоевали популярность среди участников рынка, они также вызывают обеспокоенность по поводу прозрачности и потенциальных рисков. Перед регуляторами стоит задача обеспечить справедливость и порядок на рынках, одновременно защищая интересы инвесторов.
Большинство крупных дарк-пулов являются брокерами-дилерами и в основном расположены в Нью-Йорке. С 2014 года Служба регулирования отрасли финансовых услуг (FINRA) работает над повышением прозрачности рынка и доверия инвесторов, отображая уровни активности в каждой САР, включая все дарк-пулы. В результате, даже небольшие взаимные фонды теперь могут использовать дарк-пулы для того, чтобы создавать свои ордеры и пользоваться преимуществами, которые могут предложить дарк-пулы.
Да, фундаментальные концепции альтернативных торговых систем и обязательств по отчетности могут быть применены в различных юрисдикциях, включая Россию. В России альтернативные торговые системы известны как многосторонние торговые площадки (МТФ). МТФ предоставляют платформы для поиска покупателей и продавцов ценных бумаг, часто ориентированные на определенные типы инструментов или обслуживающие конкретные сегменты рынка. Поскольку альтернативные торговые системы (ATS) продолжают набирать популярность на финансовых рынках, крайне важно понимать проблемы и риски, связанные с использованием возможностей ликвидности темного пула. Хотя ATS предлагает многочисленные преимущества, такие как повышенная анонимность, снижение влияния на рынок и улучшение качества исполнения, они также создают уникальные препятствия, которые должны преодолевать участники рынка. Одной из основных функций альтернативных торговых систем является сопоставление покупателей и продавцов ценных бумаг.
В рамках инициативы FINRA по обеспечению прозрачности, на сайте FINRA бесплатно отображается информация об общем количестве акций, торгуемых каждый квартал по ценным бумагам в каждой ATS или дарк-пуле. С ростом их популярности регуляторы обеспокоены вопросами, связанными с качеством рынка, улучшением цен и целостностью рынка. В 2018 году SEC приняла Правило 304 в качестве поправки к Положению ATS, требующей подачи формы ATS-N, которая включает в себя различные раскрытия информации о дарк-пулах. Согласно анализу институциональной брокерской компании Rosenblatt Securities, в апреле 2021 года дарк-пулы исполнили около 13% всех сделок с акциями США. В отличие от некоторых национальных бирж, ATS не устанавливает правил, регулирующих поведение подписчиков, или дисциплинирует подписчиков, кроме исключения их из торговли.
Понятно, что такая клиентура имеет вполне определенные критерии оценки и выбора контрагента – во всяком случае не размер комиссионных. Поэтому руководство инвестиционных банков пока рассматривает интернет-трейдинг лишь как дополнительный сервис. Вполне возможно, что более практичным для крупных компаний является не создание собственного подразделения, а покупка одного из интернет-брокеров, со всеми его технологиями и клиентурой. В результате, конкуренция, как среди брокеров, так и среди провайдеров и торговых площадок уже перемещается в область качества (а не цены), а также создания новых интегрированных продуктов. При этом реализуется принцип функциональной достаточности – рядовому инвестору не нужно пользоваться иными продуктами, так как на одном сайте он находит все, что нужно. В современных экономических условиях в России развитие данного направления вполне вероятно в связи с ростом тенденции к стабилизации экономического положения субъектов рынка.